Az EU-ban és Németországban az infláció – hasonló emelkedésre számítanak az USA-ban is

Michael Hewson, az iForex pénzügyi elemzője &

A következő hét – 2026. április 6.

USA fogyasztói árindex (március) – 2026. április 10.

Miután márciusban az EU-ban és Németországban a közel-keleti konfliktus miatt megugrott az infláció, az a várakozás, hogy az USA-ban is hasonló emelkedést fogunk látni a fogyasztói árindexben. Ez az elmúlt hónapokban 2,4%-ra lassult a tavaly év végi 2,7%-ról, bár ez a lassulás részben valószínűleg annak köszönhető, hogy egyes amerikai vállalatok a karácsony előtti időszakban nagy kedvezményeket kínáltak, valamint a karácsony utáni időszakban is, amikor a felesleges készleteket próbálták eladni. Mivel ez a hatás várhatóan megszűnik, és az elmúlt hónapban az amerikai benzinárak egyes régiókban 30%-kal, gallononként 4 dollárra emelkedtek, várható, hogy elértük a jelenlegi inflációs ciklus mélypontját, és viszonylag rövid időn belül visszatérhetünk a 3%-os, esetleg ennél magasabb szintre. Bár az Egyesült Államokat némileg védi az a tény, hogy a saját földgázárai nem emelkedtek olyan mértékben, mint Európában, a magasabb árak jelei máshol is érezhetőek. Az ISM gyártási mutató legfrissebb árakkal kapcsolatos felmérése szerint a beszerzési árak 78,3-ra emelkedtek, ami 2022 júniusa óta a legmagasabb szint. Ez valószínűleg további felfelé irányuló nyomást fog gyakorolni az árakra a következő hónapokban, ami tovább bonyolítja a Federal Reserve helyzetét, miközben a következő kamatdöntését fontolgatja.

A Fed jegyzőkönyve – 08/04

Amikor a Fed legutóbb március közepén ülésezett, a FOMC változatlanul hagyta a kamatokat, miközben egyre nagyobb volt a bizonytalanság a közel-keleti fegyveres konfliktus kitörésének hatásait és az amerikai gazdaságra gyakorolt hosszabb távú következményeket illetően. Mivel az infláció 2,4%-os, de az alapinfláció ennél jóval magasabb, a bizottsági tagok megosztottaknak tűnnek egy olyan időszakban, amikor a munkaerőpiac ugyan lassul, de még mindig teremt munkahelyeket. Némi ellentét volt a kamatok változatlanul hagyására vonatkozó döntés kapcsán, de a széles körű konszenzus megmaradt, Steve Miran és Christopher Waller mindketten a kamatok 0,25%-os csökkentése mellett szavaztak. A döntést egyformán galamb- és sólyomszárnyasnak is értelmezték, attól függően, kivel beszéltünk, mivel a piaci szereplők inkább a korábbi várakozásaik felé hajlottak. Egyesek arra a mondatra összpontosítottak, amely szerint „a résztvevők túlnyomó többsége úgy ítélte meg, hogy a foglalkoztatásra nehezedő lefelé irányuló kockázatok az elmúlt hónapokban mérséklődtek”, míg mások azokra a véleményekre koncentráltak, amelyek szerint további kamatcsökkentéseket lehetne beépíteni az árakra és a gazdaságra vonatkozó alapvető kilátásokba. Volt egy mondat is, amely arra utalt, hogy megvitatták a kamatemelést, „ha az infláció a cél felett maradna”, akkor „a célsáv emelése megfelelő lehetne”. Akárhogy is, ez arra utalna, hogy a Fed nem siet semmit tenni a kamatokkal kapcsolatban, amíg az adatok alapján a tendencia nem válik egyértelműbbé. Egy dolog azonban biztosnak tűnik: az infláció valószínűleg nem csökken tovább a jelenlegi szintről, ami azt jelenti, hogy a kamatokkal kapcsolatos bármilyen döntés valószínűleg a mandátum másik pillére, nevezetesen a munkaerőpiac felé fog hajlani, és érdekes lesz megfigyelni, hogy a FOMC tagjai milyen mértékben aggódnak emiatt, az inflációs kockázatok felfelé irányuló tendenciájának fényében, amikor a jegyzőkönyv a hét folyamán később megjelenik.

Egyesült Királyság szolgáltatási PMI végleges (március) – 07/04

Bár az idei első negyedévben fellendülést tapasztaltunk a gazdasági tevékenységben, továbbra is valószínűnek tűnik, hogy az Egyesült Királyság gazdasága nehézségekkel fog szembesülni a 2026-os második negyedév felé közeledve. A legfrissebb szolgáltatási PMI-adatok szerint a januári és februári erőteljes fellendülés után a legutóbbi előzetes adatokban hirtelen lassulás volt tapasztalható, 53,9-ről 51,2-re, mivel a szolgáltatók új megrendelései jelentősen visszaestek, a külföldi ügyfelek pedig a nemzetközi utazások csökkenésére és a közel-keleti események miatt elhalasztott új beruházásokra hivatkoztak. A költségek is emelkedtek a magasabb szállítási díjak miatt, ami szintén lassította a munkaerő-felvétel ütemét. Mivel a jelenlegi válság nyomán valószínűleg erősödni fognak az inflációs nyomások, a gazdasági tevékenység javulását fenyegető kockázatok hirtelen lefelé tolódtak, míg a novemberi költségvetésben bevezetett új adóváltozások is valószínűleg a brit gazdaság láncszemének fogják bizonyulni a második negyedévben.

 

USA 4. negyedévi GDP (végleges) – 09/04

Hosszú utat tettünk meg a tavalyi év vége óta, amikor az amerikai gazdaság 4,4%-os növekedése után az amerikai negyedik negyedévi GDP-re vonatkozó egyes becslések a 3%-os felső határ közelében mozogtak. Ezek a negyedik negyedévi becslések mindig is kissé túlzottnak tűntek, tekintettel a több héten át tartó amerikai kormányzati leállásra, amelynek következtében számos amerikai fogyasztó nem kapta meg SNAP (élelmiszerutalvány) kifizetését. A hatása az amerikai munkaerőpiacra is jelentős volt, akárcsak a fogyasztói kiadásokra, és a becsléseket lassan lefelé módosították, amikor februárban közzétették az előzetes adatokat, amelyek 1,4%-ot mutattak. Ezt március közepén ismét lefelé módosították 0,7%-ra, míg az alapinflációt felfelé, 3,1%-ra. A GDP éles lefelé történő módosítása a fogyasztói és kormányzati kiadások, valamint az export kiigazításainak köszönhető. Az egészségügyi kiadások is lassultak. Ez a lassulás valószínűleg figyelmeztető jel, hogy bár az amerikai gazdaság a tavalyi év végén növekedett, a kormányzati leállás hatása könnyen átnyúlhat az első negyedévre, mivel az energiaárak meredek emelkedése is nyomást gyakorol az amerikai gazdaságra az első negyedév vége felé. Ez tovább bonyolítja a Federal Reserve helyzetét a kamatokkal kapcsolatos következő lépés tekintetében, különösen mivel az alapinfláció továbbra is 3% felett van, és a gazdaság tovább lassulhat.